上海光维通信技术股份有限公司(下称光维通信)7月5日晚间实透露了招股书，公司此次白鱼在创业板发售1240万股，白鱼募资1.27亿元用作自定义化方案构建及服务营销网络配套等三个项目。　　据招股书讲解，光维通信是一家获取通信网络部署及检测自定义化方案构建与服务的综合供应商，主要为国内电信运营商、光通信网络施工企业、光通信设备供应商的客户获取综合服务。　　中国网财经注意到，光维通信对外订购中有9成金额不受日本滕仓掌控，对该供应商不存在较小的依赖性;此外，税收优惠及政府补助金对光维通信的业绩也有较小影响，对其业绩稳定性包含一定风险。

这些都将使得光维通信IPO之路不平缓。　　近九成订购金额源于日本藤仓　　光维通信的自定义化方案所牵涉到的设备主要通过电视剧集获得，招股书表明，来自电视剧集的成本占到主营业务成本的比例为74.38%。我们注意到，在对外订购中，有将近9出的订购金额最后都受到日本滕仓的掌控。

　　招股书称之为，由于藤仓(中国)有限公司及其前身藤仓贸易(上海)有限公司、上海三凯进出口有限公司和上海通贸进出口有限公司订购的产品皆为日本藤仓生产的熔接机及其配件，如将三者拆分计算出来，光维通信2009年、2010年和2011年间接向日本藤仓的订购熔接机及其配件的金额占到总订购金额的比例分别为73.25%、76.25%和65.28%(如图所示)。　　同时，招股书还表明，2011年光维通信向藤仓光维订购光通信网络配线类产品的金额为9234.36万元，占到公司同期订购总额的比例为24.10%。

而日本藤仓又是藤仓光维的有限公司股东。如拆分计算出来，光维通信向日本藤仓订购金额占到公司总订购金额比例为89.38%。　　税收优惠及政府补助金对业绩影响大　　招股书表明，光维通信还不存在税收优惠、政府补助金变动的风险。

　　光维通信于2010年被确认为高新技术企业，也因此取得2010年1月1日至2012年12月31日间享用企业所得税税率15%的税收优惠政策。如果2012年之后无法持续取得高新技术企业资格，光维通信将无法之后享用企业所得税税率优惠，对未来盈利水平也不会导致有利影响。　　此外，光维通信在2011年取得的各项政府补贴合计为464.58万元，而同期的净利润为4682.17万元，政府补贴占到净利润的比例超过9.92%。而2009年、2010年的政府补贴的数额分别为91.77万元、204.00万元，占到同期净利润的比例分别为4.24%、6.5%。

　　我们注意到，在报告期内，光维通信享用的政府补助金与所得税优惠数合计占到公司同期净利润的比例较高，2009年至2010年分别为4.24%、16.01%、18.45%。　　因此，所得税优惠与政府补助金提高了光维通信经营业绩的同时，也使得其业绩蕴含着风险。

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